【市场分析】
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
本月三大机构对需求调整普遍不大，但EIA与IEA下修了非OPEC国家供应增长，同时EIA上调了OPEC NGLs供应预估导致平衡表由短缺转为过剩，本次平衡表对油价影响有限，美国对俄罗斯制裁的影响尚未体现在本次调整中。
需求：EIA对2025年需求增长预估为132万桶/日，较上月预测上修3万桶/日，中国需求增长25万桶/日，印度需求增长30万桶/日，亚太其他国家不含中日印需求增加21万桶/日，美国需求增长21万桶/日，中东需求增长14万桶/日，非洲需求增长13万桶/日，我们认为EIA的美国、中国需求预估过于乐观，原因主要是其中包含了天然气液体NGLs以及生物燃料等非炼厂产品需求。OPEC预计2025年全球需求同比增长146万桶/日，较上月几无变化，OPEC认为印度需求增长24万桶/日，中国需求增长31万桶/日，中东需求增长16万桶/日，拉美需求增长14万桶/日，我们认为中国需求预估偏乐观。IEA预计2025年需求增长预估为105万桶/日，较上月预测下修3万桶/日，中国需求同比增加22万桶/日，印度需求同比增加20万桶/日，IEA在三大机构需求预测中最为保守。
非OPEC供应：EIA预计2025年非OPEC供应同比增加136万桶/日，较上月下修13万桶/日，其中美国供应增48万桶/日，加拿大增28万桶/日，巴西增加11万桶/日，非洲产量同比增加17万桶/日，挪威产量增10万桶/日，我们认为EIA加拿大产量偏高估，巴西供应偏低估。OPEC本月月报预计非限产联盟国家供应2025年同比增加111万桶/日，其中美国供应增加50万桶/日，拉美供应增加26万桶/日，与上月相比几无调整。IEA认为2025年非OPEC供应同比增长155万桶/日，美国供应增59万桶/日，加拿大供应增13万桶/日，挪威供应增15万桶/日，巴西供应增22万桶/日，哈萨克斯坦供应增10万桶/日，IEA本月对供应增长下修幅度较大，主要来自对非洲与哈萨克斯坦供应增长预估下修。
OPEC产量：EIA口径12月OPEC产量环比增加7万桶/日至2676万桶/日，本月各国变动幅度不大。OPEC口径12月OPEC产量为2674万桶/日，较上月变化不大。IEA口径12月OPEC产量为2676万桶/日，较上月变动不大。
Call on OPEC：EIA对2025年的供需差预期为过剩30万桶/日，较上月上修40万桶/日，对2025年Call on OPEC为2662万桶/日，较上月预测下修36万桶/日，主要是由于对OPEC NGLs供应大幅上修了40万桶/日。OPEC对2025年CODC全年预测为4252万桶/日，较上月下修12万桶/日。IEA对2025年COO预测为2650万桶/日，较上月上修20万桶/日。
【策略】
油价短期驱动偏强，短期做多柴油裂解（事件驱动），中期空头配置
【风险】
下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件
上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供
免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。
